2022年是极具挑战的一年ღღ◈。地缘冲突再起ღღ◈，全球经济遭遇严重“逆风”ღღ◈，踏上深度调整之路ღღ◈。俄乌冲突引发能源危机ღღ◈、供应链阻断ღღ◈，国际贸易增速触顶回落ღღ◈，全球投资持续低迷ღღ◈，通货膨胀飙升ღღ◈。史无前例的量化宽松政策退潮ღღ◈，国际金融市场剧烈震荡ღღ◈，各国货币利差出现大幅调整ღღ◈，世界主要货币离岸流动性收紧ღღ◈。全球结构性失衡叠加周期性调整ღღ◈，美元迎来强势升值周期ღღ◈，国际跨境资本大规模回流美国ღღ◈，触发部分新兴经济体深陷债务泥潭ღღ◈。当前ღღ◈，世纪疫情叠加地缘政治冲突ღღ◈，国际政经格局加速演进ღღ◈，全球迫切需要破解经济增长困局ღღ◈，探寻前行方向ღღ◈。

　　通胀预期长期脱锚导致货币政策陷入两难境地ღღ◈。2008年国际金融危机之后ღღ◈，与通货膨胀相关的菲利普斯曲线ღღ◈、货币数量论等传统范式正在失去意义ღღ◈。人口结构ღღ◈、气候变化ღღ◈、逆全球化ღღ◈、地缘冲突等因素对央行通货膨胀目标框架产生深远影响ღღ◈，全球通胀愈发持久和严重ღღ◈。当前ღღ◈，货币增发ღღ◈、地缘冲突以及供应链瓶颈等多重因素推高通货膨胀ღღ◈，全球货币政策调整面临新挑战ღღ◈。一方面ღღ◈，如果货币当局低估通货膨胀的持续性ღღ◈，缓慢地调整货币政策ღღ◈，通货膨胀成本将骤然增加ღღ◈；另一方面ღღ◈，通货膨胀的全球蔓延迫使货币当局加速收紧货币政策ღღ◈，而激进加息逻辑将引发“政策恐慌”ღღ◈，全球经济逐渐接近衰退临界点ღღ◈。

　　全球债务违约风险或将触发“明斯基时刻”ღღ◈。疫情发生以来ღღ◈，全球债务持续膨胀ღღ◈，主权债务风险大幅攀升ღღ◈。历史周期表明ღღ◈，新兴经济体的债务繁荣有50%的概率以金融危机告终ღღ◈。新兴经济体债务依赖发行外债进行融资ღღ◈，存在货币错配和期限错配难题ღღ◈。当全球利率中枢上移ღღ◈，新兴经济体外币债务偿付面临严峻挑战ღღ◈。未来5年ღღ◈，新兴经济体政府到期美元计价债务规模或达2844亿美元ღღ◈。部分新兴经济体新增政府债务反映在本国金融机构资产负债表内ღღ◈，债务风险传染性加剧ღღ◈。

　　流动性紧缩导致出现投资者赎回的“羊群效应”ღღ◈。全球发达国家央行开启竞争性紧缩浪潮ღღ◈，国债收益率攀升ღღ◈，国际市场流动性收紧ღღ◈，跨市场ღღ◈、跨区域风险传播加剧ღღ◈。开放式基金等金融机构出售资产以应对赎回压力ღღ◈，改变了市场情绪与投资者风险传播ღღ◈。投资者行为最大的结构性变化是普遍采用波动性作为风险衡量标准ღღ◈。这种模式放大了价格下跌引发投资者恐慌的负反馈机制ღღ◈，成为“羊群效应”的持续根源ღღ◈。

　　展望2023年ღღ◈，全球经济将在深度调整中曲折复苏ღღ◈。地缘冲突下ღღ◈，大国博弈加剧ღღ◈，全球经济发展延续区域分化之势ღღ◈，发达经济体全面陷入衰退ღღ◈，新兴经济体有望恢复增长动能ღღ◈。根据IMF预测ღღ◈，2023年全球GDP增速将进一步放缓至2.7%ღღ◈。当前ღღ◈，各国亟待摒弃分歧ღღ◈，深化合作ღღ◈，共同促进全球经济企稳复苏ღღ◈，有效推动国际金融治理变革ღღ◈。

　　第一ღღ◈，构筑金融安全网ღღ◈，防范金融冲击外溢效应ღღ◈。面对发达经济体货币政策紧缩的跨境溢出效应ღღ◈，新兴经济体应加强对短期资本流动的监测ღღ◈、预警与评估ღღ◈，制定全方位的危机应对预案ღღ◈；防范货币错配风险ღღ◈，完善应对政策工具箱ღღ◈，构筑缓冲空间ღღ◈。梳理非银行金融机构与传统银行之间的关联度ღღ◈、集中度ღღ◈，评估金融脆弱性ღღ◈，不断完善金融监管框架ღღ◈。完善货币流动性互换机制ღღ◈，共同维护区域金融稳定与安全ღღ◈。

　　第二ღღ◈，秉持可持续性理念ღღ◈，推动跨周期债务平衡ღღ◈。全球债务增幅创“二战”以来新高ღღ◈，发达经济体债务可持续性削弱ღღ◈，新兴经济体债务结构性风险攀升ღღ◈。各国需携手采取有效的财政整顿方案ღღ◈，其中ღღ◈，发达经济体应主动承担大国责任ღღ◈，坚守财政纪律ღღ◈，做好通胀风险防范和财政收支之间的平衡ღღ◈；新兴经济体应不断优化债务币种结构ღღ◈、期限结构ღღ◈，设置债务的安全边界ღღ◈，实现财政可持续性发展ღღ◈，熨平主权债务风险的周期波动ღღ◈。

　　第三ღღ◈，引领数字技术革命ღღ◈，重塑全球经济发展动能ღღ◈。数字经济跨境ღღ◈、跨界链接成本低ღღ◈、韧性强ღღ◈，成为重构全球要素资源ღღ◈、改变全球竞争格局的关键力量ღღ◈。各国致力于构建优质可信的数字经济基础ღღ◈，破解数字鸿沟ღღ◈；积极参与全球数字贸易体系建设ღღ◈，推动实体商品ღღ◈、服务及数字化产品在各国之间高效交换ღღ◈；构建和完善数据跨境安全ღღ◈、有序流动的国际准则ღღ◈，保障数字经济平稳运行ღღ◈，推动全球经济均衡复苏ღღ◈。

　　第四ღღ◈，推动低碳转型ღღ◈，实现全球绿色发展变革ღღ◈。“双碳”目标和愿景成为全球共识ღღ◈，绿色发展是大势所趋ღღ◈。各国应加强协商合作ღღ◈，勾画绿色发展蓝图ღღ◈，创新气候解决方案ღღ◈，完善全球气候治理框架ღღ◈。通过加大绿色投资ღღ◈，催化绿色基础设施建设ღღ◈，支持全球供应链去碳化ღღ◈。推动技术绿色转型ღღ◈，加快替代高碳技术ღღ◈，降低应对气候变化成本ღღ◈；推进国际合作ღღ◈，形成绿色能源开发与消除能源贫困相融合的新模式ღღ◈；促进全球能源可持续发展ღღ◈，扩大零碳燃料生产ღღ◈，探寻能源安全和绿色发展之间的平衡ღღ◈，实现“双碳”目标和经济发展之间的平衡ღღ◈。

　　中国共产党第二十次全国代表大会描绘了中国发展的新蓝图ღღ◈，开启了中国式现代化的新征程ღღ◈。中国是平等互利国际经贸格局的倡导者与引领者ღღ◈，中国已成为140多个国家和地区的主要贸易伙伴ღღ◈，货物贸易总额居世界第一ღღ◈，吸引外资和对外投资居世界前列ღღ◈，致力于构建更大范围ღღ◈、更宽领域ღღ◈、更深层次的对外开放新格局ღღ◈。中国是全球供应链体系的重要参与者和维护者ღღ◈，与国际社会一道反对单边保护主义和科技壁垒ღღ◈，维护全球供应链稳定ღღ◈，助力经济复苏ღღ◈。中国是全球数字经济发展的推动者和贡献者ღღ◈，倡导构建和平ღღ◈、安全ღღ◈、开放ღღ◈、合作ღღ◈、有序的网络空间命运共同体ღღ◈，为全球数字经济发展贡献中国智慧ღღ◈。

　　孤举者难起ღღ◈，众行者易趋ღღ◈。面对百年变局和世纪疫情ღღ◈，我们坚信ღღ◈，经济全球化是时代潮流ღღ◈，互利合作是破解全球困境之道ღღ◈，中国的主张建议将有助于全球走出困境ღღ◈，推动构建更加开放ღღ◈、包容ღღ◈、普惠ღღ◈、共赢的美好世界ღღ◈！

　　俄乌冲突持续发酵ღღ◈，全球供应链遭破坏ღღ◈，大宗商品市场剧烈动荡ღღ◈。2022年前三季度ღღ◈，全球能源ღღ◈、农产品价格分别上涨91.2%和8.1%ღღ◈。大宗商品价格上行助推全球性通胀ღღ◈。根据国际货币基金组织（IMF）预测ღღ◈，2022年全球通胀率将上升4.1个百分点至8.8%ღღ◈，期间ღღ◈，欧盟ღღ◈、美国的通货膨胀率一度高达10.6%ღღ◈、9.1%ღღ◈，土耳其ღღ◈、黎巴嫩等国通胀更是严重ღღ◈。

　　俄罗斯和乌克兰是全球能源ღღ◈、农产品等大宗商品重要出口国ღღ◈，两国冲突引发大宗商品市场剧烈动荡ღღ◈，石油等多种大宗商品价格创下多年新高ღღ◈。2022年3月ღღ◈，IMF发布的大宗商品价格指数升至238.9ღღ◈，创历史最高纪录ღღ◈，全球通胀蔓延ღღ◈。尽管大宗商品价格上升是本轮全球性通胀的重要助推因素ღღ◈，但由于疫情后各国经济复苏情况不同ღღ◈，通胀基础和市场环境存在差异ღღ◈，主要经济体通胀表现有所分化ღღ◈。

　　多数发达经济体通胀创多年来高点ღღ◈。疫情期间ღღ◈，“无限量”超宽松货币政策刺激美国市场需求快速复苏ღღ◈，需求侧驱动美国通胀上行ღღ◈，加上俄乌冲突对全球供应链造成持续冲击ღღ◈，美国实体经济面临严重供需不匹配ღღ◈，引发通胀高企ღღ◈。欧洲通胀更多归因于能源危机ღღ◈。随着俄乌局势演变ღღ◈，制裁措施逐步升级ღღ◈，俄欧在能源领域加速脱钩ღღ◈，目前俄罗斯对欧洲的天然气供应已降至正常水平的20%以下ღღ◈。由于能源供给出现巨大缺口ღღ◈，导致欧洲通胀快速上行ღღ◈，对俄罗斯化石能源依赖越高的欧洲国家通胀水平越高ღღ◈。截至2022年11月末ღღ◈，希腊ღღ◈、德国消费者价格指数（CPI）同比增速最高分别涨至12.1%ღღ◈、11.6%ღღ◈，均创历史最高纪录ღღ◈。日元大幅贬值叠加大宗商品价格上涨抬升进口成本ღღ◈，是日本此次通胀的主要原因ღღ◈。面对通胀高企ღღ◈，发达经济体纷纷加息ღღ◈，一定程度上遏制了需求ღღ◈，美国CPI同比增速于6月冲顶至9.1%后略有回落ღღ◈，但对能源供应引发的通胀效果十分有限ღღ◈，欧元区ღღ◈、英国CPI同比增速仍处于10%以上的高位ღღ◈。对于深陷能源危机的欧洲而言ღღ◈，通胀的解决需要找到弥补能源缺口的方法ღღ◈。

　　部分脆弱经济体输入型通胀压力加大ღღ◈。埃及ღღ◈、黎巴嫩高度依赖粮食进口ღღ◈，从俄乌两国的小麦进口占比均超过50%ღღ◈。在粮价上涨及黑海港一度中断运输影响下ღღ◈，这些经济体输入型通胀压力大幅抬升ღღ◈，埃及CPI同比增速已突破15%ღღ◈，黎巴嫩再次出现物价巨幅波动ღღ◈。土耳其能源需求几乎全部依赖进口ღღ◈，能源价格上涨叠加降息带来的本币贬值ღღ◈，通胀一路飙升ღღ◈，目前未见明显下行态势ღღ◈。高企的通胀对这些本就财政问题重重的经济体形成严重拖累ღღ◈，黎巴嫩ღღ◈、斯里兰卡已宣布国家破产ღღ◈。对比来看ღღ◈，沙特ღღ◈、印尼等资源出口型经济体则受益于大宗商品价格上涨ღღ◈，通胀水平相对温和ღღ◈。

　　展望未来ღღ◈，随着全球经济增速下行ღღ◈、需求回落ღღ◈，高通胀压力有望缓解ღღ◈，但难以回到从前ღღ◈。在“俄乌冲突爆发—大宗商品价格快速上涨—通胀逐渐失控—货币政策加速收紧—经济增速下行”的逻辑主线下ღღ◈，目前全球经济正逐渐由“滞胀”向衰退演变ღღ◈，IMF最新报告预计2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%ღღ◈，比2022年下降0.5个百分点ღღ◈。这种普遍性的经济增长失速将对全球生产和消费带来较大抑制ღღ◈，需求和产出持续萎缩ღღ◈，可能带动能源等大宗商品价格以及通胀回落ღღ◈。世界银行预计2023年能源价格将下降11%ღღ◈，金属价格将下降15%ღღ◈，农产品价格将下降5%ღღ◈。在大宗商品价格筑顶回落ღღ◈，主要经济体加速收紧货币政策背景下ღღ◈，IMF预计2023年全球通胀水平将下降2.3个百分点至6.5%ღღ◈，发达经济体和新兴经济体通胀水平分别是4.4%和8.1%ღღ◈，分别比2022年下降2.8个和1.8个百分点ღღ◈。尽管如此ღღ◈，本轮全球性通胀降低至疫情前水平或将异常艰难ღღ◈。俄乌局势尚未明朗ღღ◈，能源市场面临长期制约ღღ◈，2023年大宗商品价格虽预计下跌ღღ◈，但仍将处于相对高位ღღ◈。各国需要加强政策协同与合作ღღ◈，减少地缘冲突和保护主义对供应链的冲击ღღ◈，才能真正解决本轮全球性通胀问题ღღ◈。

　　2022年俄乌冲突爆发以来ღღ◈，美国联合欧盟ღღ◈、英国ღღ◈、日本ღღ◈、澳大利亚等全球50多个国家和地区对俄罗斯实施全面金融制裁ღღ◈，制裁范围之广ღღ◈、强度之大ღღ◈，历史罕见ღღ◈。美欧制裁加速了后疫情时代国际秩序的演进ღღ◈，国际政经格局面临诸多挑战ღღ◈。

　　自2014年克里米亚被并入俄罗斯以来ღღ◈，西方国家就开始了对俄罗斯经济ღღ◈、金融制裁ღღ◈。从2014年到2022年2月22日ღღ◈，西方国家对俄罗斯的制裁件数高达6517件ღღ◈。俄乌冲突爆发后ღღ◈，美国对俄罗斯的金融制裁是经过精心准备的ღღ◈。2月28日ღღ◈，美国政府宣布把俄罗斯部分金融机构踢出国际资金清算系统（SWIFT）和冻结俄罗斯中央银行资产ღღ◈。由于外储被冻结ღღ◈，央行失去干预外汇市场的手段ღღ◈，贬值变得难于控制ღღ◈。而汇率断崖式下跌ღღ◈，必然导致严重的通货膨胀和大量借入外债的企业破产ღღ◈。事实上ღღ◈，俄乌冲突前俄罗斯的通胀率已经超过4%ღღ◈，因而必须设法稳定汇率ღღ◈。实现汇率稳定只有三条路径ღღ◈：央行干预ღღ◈、加息和资本管制ღღ◈。俄罗斯中央银行选择了加息ღღ◈，将基准利率由冲突前的9.4%一下子提高到20%ღღ◈。而利率上升必然抑制消费ღღ◈、投资和经济增长ღღ◈。这样ღღ◈，在极短时间内美国的金融制裁就使俄罗斯金融体系发生严重混乱ღღ◈。美国希望这种金融混乱很快把俄罗斯实体经济拖入滞胀的泥潭中ღღ◈。

　　当然ღღ◈，俄罗斯立即实行反制措施ღღ◈，除加息ღღ◈、暂停股市交易外ღღ◈，俄罗斯政府暂停对外国投资者持有的俄罗斯国债和股票支付利息和红利ღღ◈；阻止外国投资者出售俄罗斯股票和债券ღღ◈；威胁关闭天然气管道ღღ◈；要求出口商把80%的外汇兑换成卢布ღღ◈；限制非居民撤资和携带外汇现金出境ღღ◈；宣布“资本大赦”ღღ◈，鼓励居民把存放在海外的资金转回国内ღღ◈。

　　就全球金融体系而言ღღ◈，美国及其盟国冻结俄罗斯中央银行资产的措施ღღ◈，是“尼克松冲击”之后国际金融体系最重要的标志性事件ღღ◈。国际货币体系建立在国家信用基础之上ღღ◈，而美国的行为彻底破坏了国际货币体系的国家信用基础ღღ◈。如果外国央行的资产也可以冻结ღღ◈，在国际金融活动中还有什么契约和合同不可以撕毁呢？

　　印度前中央银行行长拉詹指出ღღ◈，在冻结了俄罗斯中央银行的外汇储备之后ღღ◈，印度和许多其他国家会为它们的外汇储备感到担忧ღღ◈，如果有些国家决定冻结它们的资产ღღ◈，外汇储备就可能变得无法使用ღღ◈。由于像欧元和美元这样具有流动性的储备货币屈指可数ღღ◈，政府将不得不对诸如公司跨境借贷之类的活动加以限制ღღ◈。一些国家将不得不考虑一起建设新的报文系统以替代SWIFTღღ◈，而这可能意味着全球支付体系的碎片化ღღ◈。印度央行行长达斯表示ღღ◈，印度的外储是充分分散化的ღღ◈。印度不会面临制裁ღღ◈，但将来这是每个国家都会开始考虑的问题ღღ◈。

　　美国对俄罗斯的金融制裁ღღ◈，特别是美国及其盟国冻结俄罗斯中央银行外储事件导致两个结果ღღ◈：第一ღღ◈，后布雷顿森林体系的信用基础已经发生动摇ღღ◈，改革现存国际货币体系的呼声可能再度高涨ღღ◈。第二ღღ◈，更为急迫的问题可能是外汇储备的安全性ღღ◈。传统的外汇储备分散化做法已经无法保证在非常时期外汇储备的安全ღღ◈。对于发展中国家来讲ღღ◈，不存在确保外储ღღ◈、海外资产安全的万无一失的办法ღღ◈。发展中国家必须尽可能减少外汇储备的持有量ღღ◈，或者使自身海外资产与负债处于平衡状态ღღ◈。

　　2022年以来ღღ◈，美联储ღღ◈、欧洲央行ღღ◈、英国央行年内累计分别加息425个ღღ◈、250个和325个基点ღღ◈。随着美联储和欧洲央行持续加息ღღ◈，美欧发达经济体增速明显放缓ღღ◈，居民消费和企业投资意愿不足ღღ◈，全球工业产出呈下行趋势ღღ◈，国际贸易出现萎缩ღღ◈，全球经济衰退风险不断增大ღღ◈。

　　为遏制通胀上行ღღ◈，美联储和欧洲央行于2022年纷纷开启加息进程ღღ◈。在过去历次美联储加息周期中ღღ◈，国际流动性收紧威胁新兴经济体的金融市场稳定ღღ◈，外资加速撤离影响经济增长ღღ◈，新兴经济体通常承受较大的金融市场波动和经济下行压力ღღ◈。然而ღღ◈，在此轮加息潮中ღღ◈，发达经济体普遍存在通胀居高不下ღღ◈、经济增长动力不足ღღ◈、金融市场大幅波动等问题ღღ◈，面临的经济挑战更加突出ღღ◈。

　　利率中枢上升抑制发达经济体消费和投资ღღ◈。美欧加大货币政策紧缩力度的原因在于居高不下的通胀压力ღღ◈，不过本轮通胀主要由全球供应链断裂和能源短缺引起ღღ◈，加息不仅难以有效缓解通胀压力ღღ◈，还将削弱经济增长动力ღღ◈。国际货币基金组织（IMF）研究显示ღღ◈，基准利率变化主要通过抑制消费ღღ◈、投资等需求端渠道发挥调节作用ღღ◈，对经济增长和通胀的影响将分别在1年内和3至4年内达到峰值ღღ◈。美欧央行持续大幅加息ღღ◈，削弱了私人存货ღღ◈、住宅和建筑投资等利率高度敏感领域的增长动力ღღ◈，企业投资和固定资本形成也受高利率拖累ღღ◈，房地产投资和需求大幅下行ღღ◈。IMF在10月预测ღღ◈，2022年美国ღღ◈、欧元区和英国的经济增速分别为1.6%ღღ◈、3.1%和3.6%ღღ◈，2023年将进一步降至1%ღღ◈、0.5%和0.3%ღღ◈。由于美欧等发达经济体是主要消费市场ღღ◈，占全球经济比重约45%ღღ◈，其需求放缓将引发全球贸易萎缩ღღ◈，加大经济下行压力ღღ◈，拖累全球经济增长ღღ◈。

　　加息潮对新兴经济体具有负面外溢效应ღღ◈。2022年以来ღღ◈，为应对高通胀ღღ◈、防范资本外流ღღ◈，全球多国相继开启加息周期ღღ◈。拉美新兴经济体央行加息步伐快ღღ◈、力度大ღღ◈，高利率挤压货币政策空间ღღ◈，削弱其应对未来经济冲击的能力ღღ◈。亚洲新兴经济体虽然拥有较高外汇储备和稳定的经济基本面ღღ◈，货币政策紧缩步伐较缓ღღ◈，但由于美欧加息潮快速推进ღღ◈，部分通胀相对稳定的国家也不得不进行被动加息ღღ◈。与此同时ღღ◈，发达经济体需求萎缩ღღ◈、全球贸易下滑也将削弱新兴经济体出口增长动力ღღ◈，阻碍经济复苏进程ღღ◈。

　　美元流动性收紧引发的金融风险极有可能传导至实体经济ღღ◈。随着美联储加息ღღ◈，美债收益率上升ღღ◈，跨境资本加速回流美国ღღ◈。离岸市场美元流动性紧张将加大国际结算ღღ◈、企业外币融资ღღ◈、银行跨境信贷等业务的风险ღღ◈，影响国际贸易与跨境投资ღღ◈，进一步加剧全球经济下行压力ღღ◈。

　　展望未来ღღ◈，考虑到美欧通胀出现小幅回落ღღ◈、经济衰退风险加大和货币政策的滞后性ღღ◈，各国货币政策将陆续迎来拐点ღღ◈。美联储和欧洲央行可能放缓加息步伐ღღ◈，新兴经济体资本外流压力减小ღღ◈，被动加息的现象将得到缓解ღღ◈，全球融资和流动性环境有望改善ღღ◈。有效防范金融风险ღღ◈、推动全球经济稳步复苏ღღ◈，将是各国面临的共同挑战ღღ◈。

　　2022年以来ღღ◈，在全球经济增速放缓ღღ◈、地缘政治风险高企ღღ◈、美联储激进加息背景下ღღ◈，美元指数持续走强ღღ◈，一度突破114水平ღღ◈，创20年来新高ღღ◈。全球货币随之大幅贬值ღღ◈，部分亚洲国家货币也未能幸免ღღ◈，日韩相继陷入货币暴跌旋涡ღღ◈，并掀起汇率保卫战ღღ◈。然而ღღ◈，在经济金融周期分化背景下ღღ◈，日元ღღ◈、韩元对美元汇率下行趋势难以根本逆转ღღ◈。

　　本轮美元强势周期不同于以往ღღ◈，呈现单边失衡格局ღღ◈。一是美元升值速度历史罕见ღღ◈。布雷顿森林体系解体以来ღღ◈，美元指数总体经历了三轮周期ღღ◈。尽管本轮走强阶段美元指数峰值水平较低ღღ◈，但其上涨陡峭趋势远超前两轮周期ღღ◈。2022年9月26日ღღ◈，美元指数突破114水平ღღ◈，创20年来新高ღღ◈，较年初上涨约20%ღღ◈。二是非美货币贬值范围历史罕见ღღ◈。全球超过85%的其他货币对美元贬值ღღ◈，不仅新兴市场货币普遍承压ღღ◈，发达经济体货币也未能幸免ღღ◈。三是非美货币汇率贬值幅度巨大ღღ◈。2022年以来ღღ◈，土耳其里拉ღღ◈、巴基斯坦卢比ღღ◈、埃及镑和阿根廷比索等20余个新兴市场货币对美元汇率跌幅超过20%ღღ◈，实质性陷入汇率风暴甚至货币危机ღღ◈。同时ღღ◈，其他主要国际货币对美元汇率跌破历史关口ღღ◈。欧元对美元汇率跌破平价ღღ◈，英镑对美元汇率一度刷新历史新低ღღ◈，日元对美元汇率创32年来最低位ღღ◈。

　　美元“一家独大”ღღ◈，加剧国际金融市场系统性风险ღღ◈，致使全球经济雪上加霜ღღ◈。一是美元利率大幅抬升ღღ◈，金融资产价格急速重估ღღ◈。作为全球核心货币ღღ◈，美元是国际金融市场的最重要变量ღღ◈，可谓“牵一发而动全身”ღღ◈。2022年ღღ◈，各期限美元利率普遍上行ღღ◈，带动股票ღღ◈、房地产等资产价格大幅调整ღღ◈，甚至步入下挫通道ღღ◈。二是全球再度陷入“美元荒”ღღ◈，跨境资本流动加剧金融震荡ღღ◈。随着美元步入强势周期ღღ◈，离岸美元流动性急剧收紧ღღ◈，非美国家和地区的美元获取难度和成本加大ღღ◈。跨境资本加速回流美国市场ღღ◈，2022年前9个月ღღ◈，美国国际资本净流入金额达1.2万亿美元ღღ◈，为1979年有统计以来最高水平ღღ◈。新兴市场证券投资由净流入转为净流出ღღ◈，汇率贬值进一步引发金融资产抛售浪潮ღღ◈。三是全球货币政策被动紧缩ღღ◈，抑制全球经济修复进程ღღ◈。2022年ღღ◈，在美联储加息后ღღ◈，全球约有90多家央行开启加息进程ღღ◈，基准利率水平显著上行ღღ◈。高通胀与美元走强相叠加ღღ◈，即使各国货币政策被动紧缩ღღ◈，其国际收支可能继续恶化ღღ◈，汇率剧烈震荡ღღ◈，市场过度反应ღღ◈，宏观调控面临重大挑战ღღ◈，对经济复苏造成严重的负面影响ღღ◈。

　　面对汇率暴跌及金融市场震荡ღღ◈，日韩等许多经济体采取了外汇干预ღღ◈、积极救市等应对措施ღღ◈，但总体收效有限ღღ◈，难以从这场美元强势风暴中完全脱身ღღ◈。究其根源ღღ◈，一是国际货币格局的不平衡特征突出ღღ◈，美元作为主权国家货币与其具有的显著的外溢效应以及作为全球公共产品之间存在着难以调和的矛盾ღღ◈，“特里芬难题”依然存在ღღ◈。二是有关国家通胀走势差别巨大ღღ◈，尤其在美国与东亚国家之间货币政策方向存在重大对立ღღ◈。对此ღღ◈，世界各国应携手维护全球金融市场稳定ღღ◈，积极推动国际货币体系多元化改革ღღ◈，降低对单一主权货币的过度依赖ღღ◈。充分发挥欧元ღღ◈、人民币等其他主要货币在流动性供给中的补充作用ღღ◈，为全球货币市场稳定贡献积极力量ღღ◈。加强国际沟通ღღ◈、协调与合作ღღ◈，充分发挥多边平台的作用ღღ◈，缓释宏观政策对外围国家的溢出效应ღღ◈，完善全球金融安全网ღღ◈，降低周期性金融风险ღღ◈，熨平潜在过度波动ღღ◈。

　　2022年9月23日ღღ◈，英国政府宣布价值450亿英镑的减税计划ღღ◈，英国国债惨遭大量抛售ღღ◈。国债收益率飙升导致英国养老金利率互换协议巨额亏损ღღ◈，需要进一步抛售国债以补足保证金头寸ღღ◈，最终出现国债价格下跌ღღ◈、养老金抛售的恶性循环ღღ◈。随后ღღ◈，英国央行紧急救市ღღ◈，宣布实行临时“无限量”购债计划ღღ◈，才得以暂时平息这场风波ღღ◈。

　　2022年以来ღღ◈，主要经济体央行先后启动加息政策抑制通胀ღღ◈，全球金融条件持续收紧ღღ◈，主要金融机构流动性不断紧缩ღღ◈，导致国际金融市场“黑天鹅”事件频发欧宝体育appღღ◈。

　　养老金高杠杆运作是引发英国国债崩盘的导火索ღღ◈。长期以来ღღ◈，英国养老金一直采取“负债驱动型投资”策略ღღ◈，其负债端是指未来（30年甚至50年）向养老储户持续支付的养老金费用ღღ◈。在英国养老金构成中欧宝体育appღღ◈，81%是固定收益型养老金ღღ◈，即不论养老金资产端表现如何ღღ◈，未来负债端所需支付的费用是确定的小德伪t2ღღ◈。过去20年ღღ◈，英国国债收益率不断下行ღღ◈，利率走低侵蚀养老金资产端国债投资收益ღღ◈，而负债端现值不断膨胀ღღ◈。为保证资产端和负债端现值相匹配ღღ◈，“负债驱动型投资”策略迫使养老金购买大量“支付浮动利率ღღ◈、收取固定利率”的利率互换协议ღღ◈。在国债收益率不断下行的情况下ღღ◈，支付浮动利率而收取固定利率ღღ◈，令英国养老金获得巨大收益ღღ◈。

　　英国激进减税政策迫使债市陷入“死亡循环”ღღ◈。利率互换协议的优点在于ღღ◈，养老金只需向投行缴纳少量保证金和抵押品ღღ◈，就可获得长期资金匹配契约ღღ◈。但如果利率互换协议发生亏损ღღ◈，亏损方则需要补缴足额保证金ღღ◈。英国政府大规模减税计划导致国债收益率飙升ღღ◈，养老金购买的利率互换协议面临巨额亏损ღღ◈。更为棘手的是ღღ◈，养老金提供给投行的国债抵押品ღღ◈，由于国债收益率的飙升而价格出现暴跌ღღ◈。为补足保证金头寸ღღ◈，养老金开始大规模抛售国债ღღ◈，进一步引发国债价格下跌ღღ◈，最终出现“国债价格越跌欧宝体育appღღ◈，养老金越卖”的恶性循环ღღ◈，导致英国债市全面崩盘ღღ◈。

　　英国养老金危机凸显全球流动性紧缩效应ღღ◈。英国养老金危机并非独立事件ღღ◈，而是全球流动性紧缩下的风险暴露ღღ◈。当全球流动性大幅收紧ღღ◈，利率长期维持高位时ღღ◈，市场波动风险随之增加ღღ◈。各国在低利率背景下的收益和风险管理策略难以迅速调整ღღ◈，金融市场原有的脆弱性和结构性扭曲加速显现ღღ◈。一是由于美联储激进加息ღღ◈，美国国债价格暴跌ღღ◈，国债市场流动性渐趋衰竭ღღ◈，可能引发债券抛售ღღ◈、高波动与流动性不足之间的负反馈循环ღღ◈，加剧国债市场运行风险ღღ◈。二是新兴经济体主要依赖美元进行融资ღღ◈，美元指数持续走强ღღ◈，以美元计价的借贷成本居高不下ღღ◈。同时ღღ◈，在全球高利率ღღ◈、高波动背景下ღღ◈，一旦发生流动性危机ღღ◈，新兴经济体资产首先被抛售ღღ◈，货币贬值叠加利率上行可能导致部分新兴经济体面临困境ღღ◈。

　　历史上ღღ◈，在美联储加息周期后半程以及全球流动性紧缩效应凸显的背景下ღღ◈，金融风险频发ღღ◈。例如ღღ◈，1982年拉美债务危机ღღ◈、1997年东南亚货币危机ღღ◈、2008年次贷危机以及2011年欧债危机等ღღ◈。当前ღღ◈，发达经济体和新兴经济体的金融状况持续收紧ღღ◈，全球金融风险日趋增加ღღ◈。各国亟待加强宏观经济政策协调与配合ღღ◈，强化金融监管ღღ◈，降低极端市场环境下风险事件暴发的可能ღღ◈。

　　2022年7月5日ღღ◈，斯里兰卡总理正式宣告国家破产ღღ◈，并陷入自1948年独立以来最严重的经济危机ღღ◈。自2022年4月以来ღღ◈，斯里兰卡燃料ღღ◈、食物ღღ◈、药品等大量必需品严重紧缺ღღ◈，通货膨胀率达到创纪录的69.8%ღღ◈，经济陷入严重衰退困境ღღ◈。由于无力偿还126亿美元到期债务ღღ◈，斯里兰卡构成主权债务违约ღღ◈，成为本世纪以来首个外债违约的国家ღღ◈，推倒全球债务违约的多米诺骨牌ღღ◈。

　　斯里兰卡主权债务违约ღღ◈，是多重因素共同作用的结果ღღ◈。一是长期经济结构单一导致脆弱性较高ღღ◈。从产业结构来看ღღ◈，斯里兰卡工业基础相对薄弱ღღ◈，服务业处于主体地位ღღ◈。旅游业一度占全国GDP的12%以上ღღ◈，并占外汇收入的14%ღღ◈，是斯里兰卡外汇主要来源之一ღღ◈。新冠疫情导致斯里兰卡旅游业受到极大冲击ღღ◈，经济增速大幅下滑ღღ◈，外汇收入骤减ღღ◈。二是经济不平衡的发展模式不可持续ღღ◈。一方面ღღ◈，斯里兰卡外部经济长期失衡ღღ◈。从贸易收支看欧宝体育appღღ◈，在出口方面ღღ◈，斯里兰卡的出口产品以茶叶ღღ◈、椰子ღღ◈、橡胶ღღ◈、纺织服装等为主ღღ◈，支柱产业低端化发展导致出口缺乏竞争力ღღ◈；在进口方面ღღ◈，由于资源匮乏ღღ◈，斯里兰卡高度依赖石油ღღ◈、天然气ღღ◈、小麦等资源进口ღღ◈，贸易逆差长期持续ღღ◈。另一方面ღღ◈，发展战略与经济现实匹配性较低ღღ◈。长期以来ღღ◈，斯里兰卡经济中低速增长ღღ◈，而2009年内战结束后建立的全民福利体系造成庞大开支ღღ◈，债务融资型增长模式导致主权债务持续累积ღღ◈，债务负担不断加重ღღ◈。以上所述皆为内因ღღ◈，就外因分析ღღ◈，美联储激进加息步调急剧推高了该国主权债务风险ღღ◈。2022年以来ღღ◈，美联储持续加息抬高美元指数和美债收益率ღღ◈，斯里兰卡资金持续外逃ღღ◈、货币大幅贬值ღღ◈，导致外债偿付压力大幅攀升ღღ◈。

　　全球债务风险再上新台阶ღღ◈，脆弱性经济体或将引爆债务危机ღღ◈。本世纪以来ღღ◈，全球债务风险不断上升ღღ◈，在疫情冲击下ღღ◈，全球债务规模高速增长ღღ◈。2021年底ღღ◈，全球债务规模达到303万亿美元ღღ◈，约为全球GDP的3.51倍ღღ◈。如此高的债务密集度ღღ◈，着实令人担忧ღღ◈；随着美元进入新一轮强势周期ღღ◈，全球金融条件收紧ღღ◈，脆弱经济体面临严峻的主权债务违约风险ღღ◈。一方面小德伪t2ღღ◈，部分新兴和发展中经济体将面临主权债务危机ღღ◈。25%的新兴经济体正处于或接近债务困境ღღ◈，约2370亿美元债务正面临违约风险ღღ◈，占所有新兴经济体外债的五分之一ღღ◈；而60%以上的低收入国家也陷入债务困境ღღ◈。特别是ღღ◈，外债负担沉重ღღ◈、能源资源匮乏且经济结构单一的阿根廷ღღ◈、埃及ღღ◈、黎巴嫩ღღ◈、巴基斯坦等10余个新兴和发展中经济体ღღ◈，正在债务泥潭中挣扎ღღ◈。另一方面ღღ◈，部分欧洲国家或再陷入主权债务困境ღღ◈。随着欧洲央行的激进加息ღღ◈，低增速ღღ◈、高负债的意大利ღღ◈、希腊ღღ◈、西班牙ღღ◈、爱尔兰等欧洲国家偿债负担明显上升ღღ◈，其债务率和赤字率均超过2010年欧债危机时期ღღ◈，债务“灰犀牛”引发经济危机的风险骤增ღღ◈。

　　有效应对债务风险ღღ◈，显然是2023年全球经济面对的主要挑战ღღ◈。各国需高度警惕主权债务风险ღღ◈，采取主动ღღ◈、精准ღღ◈、有效的前瞻性措施ღღ◈，防范主权债务危机ღღ◈。一是尽可能保持外债规模的合理规模ღღ◈。根据自身经济发展阶段ღღ◈、经济增长水平及外汇储备等多元因素设定政府外债上限ღღ◈，将主权债务规模动态调整到合适的区间ღღ◈。持续优化债务结构ღღ◈，提高以本币计价的政府债务占比ღღ◈，有效规避主权债务风险ღღ◈。二是加强主权债务风险管理ღღ◈。加强债务周期性变化对本国偿债能力影响的研判和前瞻性预警ღღ◈，强化中长期财政规划管理ღღ◈，实施逆周期的债务管理机制ღღ◈，熨平主权债务风险的周期波动ღღ◈。三是做好通胀风险防范和财政收支平衡ღღ◈。坚守财政纪律ღღ◈，以负债率红线对政府债务进行约束ღღ◈，强化财政预算硬约束ღღ◈，尽可能防止财政赤字货币化ღღ◈，并对各种可能的结果做出应对预案ღღ◈。四是强化短期资本流动管理ღღ◈。加强对短期资本流动的监测ღღ◈、预警与评估ღღ◈，制定可靠的危机应对预案ღღ◈。关注主权债务的货币错配风险ღღ◈，定期组织现场检查ღღ◈，设置短期债务比重的预警线ღღ◈，防范对外汇储备的短期冲击ღღ◈。

　　截至2022年12月22日ღღ◈，Meta股价报收于每股117.12美元ღღ◈，较年初跌幅达到65.4%ღღ◈，总市值缩水约6439亿美元ღღ◈。元宇宙领域入不敷出成为拖累公司业绩ღღ◈、导致投资者负面情绪的重要因素欧宝体育appღღ◈。2022年前三季度ღღ◈，Meta的元宇宙业务部门RealityLabs累计亏损94亿美元ღღ◈，预计2023年亏损额将继续增加ღღ◈。随着元宇宙市场虚拟资产估值泡沫破灭ღღ◈，投融资步伐和项目估值逐渐降温ღღ◈，市场逐步回归理性ღღ◈。

　　元宇宙是新一代信息技术融合创新ღღ◈、驱动互联网迈向3.0发展的全新业态小德伪t2ღღ◈，通过整合多种技术形成虚实相融的互联网应用和社会新形态ღღ◈，实现虚拟世界与现实世界的交互融合ღღ◈，从而对实体经济带来价值赋能ღღ◈。随着元宇宙概念股Roblox在美国上市ღღ◈、Facebook改名为Metaღღ◈，国内外各大互联网企业跟进加码元宇宙布局ღღ◈，吸引海内外资本快速涌入元宇宙赛道ღღ◈。

　　自2022年二季度以来ღღ◈，元宇宙资本热潮迅速降温ღღ◈，以Meta为代表的元宇宙概念股估值不断下调ღღ◈。根本原因主要体现在以下三个方面ღღ◈：一是欧美货币政策收紧叠加地缘政治风险打击ღღ◈，市场倾向确定性较强资产ღღ◈。2022年以来ღღ◈，俄乌冲突ღღ◈、发达经济体货币政策紧缩等因素影响下ღღ◈，全球经济滞胀风险持续加大ღღ◈，主要经济体增长动力明显减弱ღღ◈，全球主要股指呈现不同幅度跌幅ღღ◈。股票等风险资产面临挑战ღღ◈，投资者更倾向于选择黄金ღღ◈、美元等安全性较强的资产ღღ◈。二是前期概念炒作脱离实体经济价值投资的本质要求ღღ◈。随着元宇宙成为社会高度关注的科技创新方向ღღ◈，围绕“元宇宙+”相关的概念炒作层出不穷ღღ◈，逐渐脱离实体经济ღღ◈，从而引发资产泡沫和一系列乱象ღღ◈。例如ღღ◈，元宇宙概念股经历猛涨后迅速进入下跌通道ღღ◈，2022年上半年ღღ◈，六大元宇宙平台内虚拟土地价格跌幅达85%ღღ◈；监管缺失使元宇宙虚拟币成为违法工具等ღღ◈。三是元宇宙自身发展尚处于初期阶段ღღ◈。作为映射现实世界的虚拟空间ღღ◈，元宇宙本身的发展和完善需要经历漫长的技术迭代和演进过程ღღ◈。当前ღღ◈，元宇宙处于初期发展阶段ღღ◈，距离形成成熟的产业生态存在明显差距ღღ◈。据Gartner数据ღღ◈，人工智能增强设计ღღ◈、分布式身份ღღ◈、行业云ღღ◈、个人数字孪生ღღ◈、双向脑机接口等支撑元宇宙应用和发展的关键技术尚处于技术萌芽期ღღ◈，达到成熟期的时限多为5至10年ღღ◈。

　　从长远看ღღ◈，元宇宙行业要实现稳步发展ღღ◈，还需解决三方面的矛盾ღღ◈。一是短期支出高昂和未来盈利不确定性的矛盾ღღ◈。从技术研发到应用落地的全过程中ღღ◈，企业需要在核心技术突破ღღ◈、场景成熟落地和用户黏性养成等各个环节投入巨额资金ღღ◈，但是盈利前景不确定性可能导致企业短期利润受损ღღ◈，经营难以为继ღღ◈。二是供给端野蛮生长和需求端热度偏低的矛盾ღღ◈。从供给端来看ღღ◈，目前支撑元宇宙技术的硬件主要为VR/AR设备ღღ◈，存在体积大ღღ◈、沉浸感不足等问题ღღ◈；软件多以游戏ღღ◈、电影为主ღღ◈，应用场景不够丰富ღღ◈。此外ღღ◈，科技公司围绕元宇宙开发的产品相对独立ღღ◈，难以形成体系化的生态系统ღღ◈。从需求端来看ღღ◈，元宇宙产品短期内提供的使用体验有限ღღ◈，难以满足用户对虚拟世界的高预期ღღ◈。三是虚拟空间的高自由度和现实世界伦理规则规范的矛盾ღღ◈。元宇宙世界具有区别于现实空间的高自由度ღღ◈、高开放度ღღ◈、高包容度特性ღღ◈，但是作为映射现实的网络空间ღღ◈，元宇宙中的道德准则ღღ◈、伦理规则规范尚不完善ღღ◈，仍有待进一步探索和统一ღღ◈。

　　预计ღღ◈，随着本轮虚拟资产估值泡沫的破灭ღღ◈，未来元宇宙领域投融资将重归理性ღღ◈。展望未来ღღ◈，伴随关键技术突破ღღ◈、产业边界外延和治理体系规范ღღ◈，元宇宙领域仍具有广阔的发展前景ღღ◈。

　　国际清算银行（香港）创新中心ღღ◈、香港金融管理局ღღ◈、泰国中央银行ღღ◈、阿联酋中央银行和中国人民银行数字货币研究所联合宣布ღღ◈，2022年8月15日至9月23日期间ღღ◈，在多边央行数字货币桥（以下简称“货币桥”）平台上首次成功完成了基于四地央行数字货币的真实交易试点测试ღღ◈，央行数字货币跨境支付由实验阶段进入试行阶段ღღ◈。

　　二十国集团（G20）将加强跨境支付作为重点任务ღღ◈，并将央行数字货币确定为改善跨境支付的重要方式ღღ◈。货币桥项目搭建了一个高效ღღ◈、低成本且具备良好兼容性的多边央行数字货币平台ღღ◈，提供央行ღღ◈、金融机构ღღ◈、企业之间直接连接的网络ღღ◈，大幅增加了项目参与国之间国际贸易流动和跨境业务能力ღღ◈。货币桥项目的成功试点ღღ◈，标志着以央行数字货币为核心的新型跨境支付基础设施从实验阶段迈向试行阶段ღღ◈，数字货币国际合作驶入“快车道”ღღ◈。

　　跨境支付涉及不同交易结算币种ღღ◈、不同监管主体ღღ◈、不同司法管辖区ღღ◈，长期以来存在高成本ღღ◈、低速度ღღ◈、透明度不足以及金融排斥等问题ღღ◈，一些新兴经济体用户无法享受全球金融系统网络的服务ღღ◈。在货币桥项目中ღღ◈，用户在处于同一网络的多个司法管辖区完成点对点支付ღღ◈，构建了更加高效ღღ◈、便捷ღღ◈、包容的支付系统ღღ◈，提高跨境交易透明度ღღ◈，降低交易结算风险ღღ◈，对解决跨境支付中长期存在的痛点进行了有益尝试和探索ღღ◈。

　　未来ღღ◈，数字货币国际合作仍将聚焦于减少全球跨境支付摩擦ღღ◈，创造新的商业机会ღღ◈。第一ღღ◈，协调数据隐私治理和监管问题ღღ◈，防范潜在金融风险ღღ◈。跨境交易涉及不同国家和地区的市场主体ღღ◈，各国对隐私保护的认知和法律标准存在差异ღღ◈。跨境交易中ღღ◈，各国监管机构是否有权力以及有多大权力查看他国用户身份信息ღღ◈、敏感交易信息等隐私数据以化解信息不对称问题ღღ◈，仍需各国加强协调合作ღღ◈。同时ღღ◈，跨境交易需要建立统一的监管框架以防范交易中可能出现的资本外逃和金融不稳定等风险ღღ◈，不同司法管辖区将面临相应的监管改革ღღ◈。第二ღღ◈，丰富业务场景和功能ღღ◈，探索新的商业机会ღღ◈。央行数字货币不仅能优化跨境支付服务ღღ◈，其交易数据全程可追溯ღღ◈、加载智能合约实现可编程性等特点将促进支付业务模式创新ღღ◈，在贸易结算ღღ◈、数字化贸易融资等场景中发挥更大作用ღღ◈。数字货币国际合作有助于将新型业务拓展至更加广泛的应用场景ღღ◈，以央行数字货币促进经济数字化ღღ◈，助力各国经济高质量发展ღღ◈。第三ღღ◈，加强技术创新ღღ◈，提高央行数字货币兼容性ღღ◈。一方面ღღ◈，加强国际合作提高跨境场景中央行数字货币的互操作性ღღ◈，促进不同央行数字货币信息互换ღღ◈，增加跨境支付的透明度ღღ◈，实现多方共赢ღღ◈；另一方面ღღ◈，充分复用现有基础设施ღღ◈，促进央行数字货币与传统金融基础设施之间的互联互通ღღ◈，将央行数字货币有机整合至现有金融生态系统中ღღ◈，实现与更多金融基础设施灵活对接ღღ◈，打通不同商业场景间央行数字货币应用通道ღღ◈，增加央行数字货币使用范围ღღ◈。

　　2022年7月4日ღღ◈，为降低欧洲央行资产负债表中与气候变化相关的金融风险ღღ◈，支持经济绿色转型ღღ◈，欧洲央行宣布将气候因素纳入欧元体系的货币政策框架ღღ◈。具体措施包括调整对不同气候表现企业的债券持有量ღღ◈、将抵押品制度与碳足迹挂钩ღღ◈、完善与气候相关的抵押品披露要求ღღ◈、将气候相关风险纳入信用评估系统等ღღ◈。

　　长期以来ღღ◈，欧盟作为反对全球气候变暖的坚定支持者ღღ◈，积极参与全球气候治理ღღ◈，2016年ღღ◈，欧盟集体签署了《巴黎协定》并积极推进经济社会的绿色转型ღღ◈。欧洲央行作为欧元区货币政策的制定机构ღღ◈，将气候变化因素纳入欧元体系的货币政策框架具有标志性意义ღღ◈，以绿色方式实现货币政策目标将对欧洲经济和金融市场带来重大影响ღღ◈。

　　极端气候袭扰欧洲ღღ◈，欧洲央行参与气候治理不断深入ღღ◈。近年来ღღ◈，欧洲饱受极端气候袭扰ღღ◈，严寒ღღ◈、高温ღღ◈、厄尔尼诺等频发的极端气候现象给欧洲经济带来了巨大损失ღღ◈。根据德国评级机构Scope的研究报告ღღ◈，1980年至2019年ღღ◈，极端气候现象给欧洲经济区（EEA）成员国造成超4000亿欧元的经济损失ღღ◈。气候因素带来的经济损失已难以忽视ღღ◈，并有可能暴露欧洲国家在经济风险防控中的薄弱环节ღღ◈。在此背景下ღღ◈，将气候风险纳入财政政策ღღ◈、货币政策的考量范畴ღღ◈，提高政策应对气候风险的韧性ღღ◈，成为影响欧洲政策制定者的重要因素ღღ◈。欧洲央行宣布将气候因素纳入欧元体系的货币政策框架ღღ◈，是对频繁极端气候现象和气候风险对经济金融系统冲击的积极应对ღღ◈。

　　欧洲央行将气候变化因素纳入货币政策框架将给经济和金融市场带来较大影响ღღ◈。一是提高金融资产的绿色溢价ღღ◈，引导投资人关注发行人的碳排放情况ღღ◈。欧洲央行将调整持有的债券结构ღღ◈，使持有的债券向温室气体排放更低ღღ◈、碳减排目标更高ღღ◈、气候信息披露更透明的发行人倾斜小德伪t2ღღ◈。这为债券市场及其他金融市场的投资人树立了榜样ღღ◈，未来金融资产的绿色属性将进一步凸显ღღ◈。通过释放增持低碳资产的信号ღღ◈，引导金融市场形成绿色溢价的良性预期ღღ◈。二是限制高碳足迹实体资产在欧元信贷体系中的抵质押份额ღღ◈，倒逼高碳足迹企业绿色转型ღღ◈。欧洲央行关于抵质押制度的设计ღღ◈，形成对高碳足迹企业的绿色金融约束ღღ◈，对其资产带来流动性限制ღღ◈，抬升高碳企业的融资ღღ◈、运营成本ღღ◈。这将倒逼高碳足迹企业加快绿色转型的节奏ღღ◈，提升能源效率ღღ◈、减少碳排放ღღ◈。三是完善信息披露制度ღღ◈，形成公开透明的碳排放信息环境ღღ◈。通过完善与气候相关的抵押品信息披露制度ღღ◈，降低企业瞒报漏报碳足迹的道德风险ღღ◈；以公开透明的信息披露ღღ◈，为市场参与主体提供更多决策参考ღღ◈，进一步培育绿色的信息环境ღღ◈、经营环境及融资环境ღღ◈，加速社会整体向绿色低碳转型ღღ◈。四是形成绿色信用评估体系ღღ◈，有效应对气候风险ღღ◈。一方面ღღ◈，发展风险评估工具将气候相关风险纳入央行内部信用评估系统ღღ◈，有利于培育绿色信用体系ღღ◈，形成更好的市场实践和标准ღღ◈；另一方面ღღ◈，提前采取有效措施ღღ◈，既预防气候风险对经济ღღ◈、金融体系的冲击ღღ◈，也向市场释放中央银行将不断深入参与气候治理的重要信号ღღ◈。

　　从全球发展趋势看ღღ◈，未来中央银行将进一步管理和缓解气候变化的金融风险并评估其经济影响ღღ◈，通过货币政策支持经济社会向低碳经济的有序过渡ღღ◈。金融业需提前部署ღღ◈，充分考虑信贷审批中的绿色要素ღღ◈、完善金融供给的绿色评价ღღ◈，不断丰富绿色产品体系ღღ◈，协助建立碳足迹信息披露机制ღღ◈。企业经营主体应加快适应经济社会的绿色转型方向ღღ◈，提升在纳入气候因素货币政策框架下的绿色融资能力ღღ◈。

　　事件ღღ◈：2022年10月ღღ◈，国际清算银行（BIS）发布了3年一次的全球外汇市场市场调查ღღ◈。数据显示ღღ◈，2022年全球外汇交易量攀升ღღ◈，创历史最高水平ღღ◈。同时ღღ◈，人民币在全球外汇交易中份额迅猛增长ღღ◈，晋升为全球第五大外汇交易货币ღღ◈。2022年4月ღღ◈，人民币日均外汇交易量增至5264亿美元ღღ◈，在全球外汇交易中的市场份额提升至7.0%ღღ◈。

　　2022年ღღ◈，在全球贸易增长和国际汇市波动加大背景下ღღ◈，贸易汇兑与外汇套期保值意愿不断增强ღღ◈，推动全球外汇市场交易规模节节攀升ღღ◈。2022年第一季度ღღ◈，全球贸易额为7.7万亿美元ღღ◈，同比增长15%ღღ◈，创历史新高ღღ◈。受美联储货币政策加码影响小德伪t2ღღ◈，美元指数持续走强ღღ◈，触发世界主要货币汇率高度波动ღღ◈，非美货币遭遇较大幅度贬值ღღ◈，市场避险情绪持续升温ღღ◈，汇率风险管理需求不断上升ღღ◈，推动全球外汇交易量进一步攀升ღღ◈。

　　多重因素推动人民币在全球外汇交易中的份额大涨ღღ◈。一是人民币在跨境贸易结算与投融资交易中的使用频率越来越高ღღ◈。2022年中国进出口表现良好ღღ◈，前三季度经常项目顺差优势扩大ღღ◈，推动人民币支付结算规模增加ღღ◈。2022年8月ღღ◈，跨境贸易人民币结算金额单月破1万亿元ღღ◈，为历史单月交易量最高ღღ◈；1至10月ღღ◈，跨境贸易人民币结算金额累计7.4万亿元ღღ◈，较2021年同比增长16.4%ღღ◈。二是人民币汇率有涨有跌ღღ◈、双向波动ღღ◈，人民币外汇衍生品交易需求增加ღღ◈。2022年5月ღღ◈，国家外汇管理局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》ღღ◈，首次批准境内市场可创新交易美式欧宝体育appღღ◈、亚式外汇期权等产品ღღ◈，丰富了人民币对外汇衍生品工具篮子ღღ◈，更好满足了境内外市场主体基于实需的汇率风险管理需要ღღ◈。BIS的抽样调查结果显示ღღ◈，2022年4月ღღ◈，全球人民币外汇衍生品交易较2019年4月（上次抽样调查）增长87%ღღ◈，占全球人民币外汇交易量的67%ღღ◈。

　　人民币在全球货币体系中地位提升ღღ◈，体现了市场主体对人民币的认可度和使用意愿不断增强ღღ◈，人民币在国际上的使用范围进一步扩大ღღ◈。同时ღღ◈，人民币的国际储备功能进一步凸显ღღ◈，意味着人民币国际化水平又迈出了坚实的一步ღღ◈。2022年第一季度ღღ◈，人民币在全球外汇储备中占比达2.88%ღღ◈，同比上升0.38个百分点ღღ◈。同年ღღ◈，IMF将人民币在SDR货币篮子中权重由10.92%上调至12.28%ღღ◈，仅次于美元和欧元ღღ◈。未来ღღ◈，在中国经济稳增长和高水平对外开放格局下ღღ◈，中国对外贸易合作将加快向纵深推进ღღ◈，RCEP政策红利下中国与东盟经贸往来将更加密切ღღ◈，人民币外汇交易的市场份额有望继续上升ღღ◈。

　　人民币国际化应顺势而为ღღ◈、有序推进ღღ◈，要始终坚持服务实体经济这一根本ღღ◈，以市场驱动和企业自主选择为导向ღღ◈，拓展人民币在对外贸易投资支付中的使用场景ღღ◈，不断夯实人民币跨境使用基础ღღ◈，不断完善人民币跨境使用制度ღღ◈。保持人民币汇率灵活调整ღღ◈，逐步推进境内外汇衍生品市场发展ღღ◈，增强人民币外汇交易的市场活力ღღ◈。不断完善离岸人民币流动性供给机制ღღ◈，便利境外机构对中国市场的投融资活动ღღ◈，促进人民币在国际市场中良性循环周转ღღ◈。要统筹发展和安全ღღ◈，加强宏观政策国际协调ღღ◈，持续优化本外币一体化的跨境资本流动宏观审慎管理框架ღღ◈，有序推进人民币资本项目可兑换ღღ◈，支持人民币国际化之路行稳致远ღღ◈。欧宝体育app在线ღღ◈，欧宝体育ღღ◈，欧宝娱乐APP在线登录入口欧宝体育网站网址欧宝体育app官网下载ღღ◈。OB欧宝体育官方网站ღღ◈，